Impacto da crise econômica de 2014 a 2016 sobre o coeficiente beta do Mercado de Capitais Brasileiro

Palavras-chave: Beta de mercado, Crise, B3, CAPM condicional, Filtro de Kalman

Resumo

Estudos empíricos têm encontrado evidências de que o risco de mercado, ou beta de mercado, tende a aumentar em períodos de crise. Dada a crise econômica brasileira de 2014 a 2016, o objetivo deste artigo foi analisar se esta teve um impacto significativo sobre o risco de mercado das empresas brasileiras com ações negociadas na Brasil, Bolsa, Balcão (B3). Para isso, estimou-se a trajetória do beta de uma carteira de ações negociadas na B3 para o período de fevereiro de 2010 a dezembro de 2018, considerando um modelo CAPM condicional em que a dinâmica de beta é dada por um processo estocástico combinado com um conjunto de variáveis condicionantes relacionadas ao ciclo econômico. Encontramos evidências de que o beta da carteira teve um aumento a partir de janeiro de 2015 e somente retornou a patamares do período pré-crise a partir de março de 2018. Essas evidências estão de acordo com os resultados encontrados na literatura internacional e têm implicações importantes em termos de gerenciamento de risco.  

Downloads

Não há dados estatísticos.

Referências

Adrian, T., & Franzoni, F. (2009). Learning about beta: Time-varying factor loadings, expected returns, and the conditional CAPM. Journal of Empirical Finance, 16(4), 537-556.

Alexandridis, A. K., & Hasan, M. S. (2019). Global financial crisis and multiscale systematic risk: Evidence from selected European stock markets. International Journal of Finance & Economics, 1-29. doi:10.1002/ijfe.1764

Asgharian, H., Christiansen, C., & Hou, A. J. (2017). Long-run and short-run components of factor betas: Implications for equity pricing. Sardenha, Itália: World Finance Program Meeting.

Avramov, D., & Chordia, T. (2006). Asset Pricing Models and Financial Market Anomalies. The Review of Financial Studies, 19(3), 1001-1040.

Barbosa, F. H. (2015). Crises econômicas e política de 2015: Origens e consequências. Revista de Conjuntura Econômica, 69(9), 53.

Barbosa, F. H., Filho. (2017). A crise econômica de 2014/2017. Estudos Avançados, 31(89), 51-60.

Black, F., Jensen, M., & Scholes, M. (1972). The capital asset pricing model: Some empirical tests. In M. Jensen (Ed.), Studies in the theory of capital markets. New York: Praeger.

Blank, F. F., Samanez, C. P., Baidya, T. K. N., & Aiube, F. A. L. (2014). CAPM Condicional: Betas Variantes no Tempo no Mercado Brasileiro. Brazilian Review of Finance, 12(2) 163-199.

Blume, M., & Friend, I. (1973). A new look at capital asset pricing model. Journal of Finance, 28(1), 19-33.

Bollerslev, T., Engle, R. F., & Wooldridge, J. M. (1988). A Capital Asset Pricing Model with Time-Varying Covariances. Journal of Political Economy, 96(1), 116-131.

Bortoluzzo, A. B., Venezuela, M. K., Bortoluzzo, M. M., & Nakamura, W. T. (2016). Influência da crise financeira de 2008 na previsibilidade dos modelos de apreçamento de ativos de risco no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 27(72), 408-420.

Chen, C., & So, R. (2002). Exchange rate variability and the riskiness of US multinational firms: evidence from the Asian financial turmoil. Journal of Multinational Financial Management, 12, 411-428.

Choudhry, T., Lu, L., & Peng, K. (2010). Time-varying beta and the Asian financial crisis: Evidence from the Asian industrial sectors. Japan and the World Economy, 22, 228-234.

Choudhry, T. (2005). Time-varying beta and the Asian financial crisis: Evidence from Malaysian and Taiwanese firms. Pacific-Basin Finance Journal, 3, 93-118.

Durbin, J., & Koopman, S. J. (2001). Time Series Analysis by State Space Methods. Oxford: Oxford University Press.

Economatica. (2019). Recuperado de https://economatica.com

Estrella, A., & Hardouvelis, G. (1991). The term structure as a predictor of real economic activity. Journal of Finance, 46(2), 555-576.

Fabozzi, F., & Francis, J. (1978). Beta as a random coefficient. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 13, 101-116.

Faff, R. W., Hillier, D., & Hillier, J. (2000). Time Varying Beta Risk: An Analysis of Alternative Modelling Techniques. Journal of Business Finance & Accounting, 27(5-6), 523-554.

Fama, E. F., & French, K. R. (2004). The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence. Journal of Economic Perspectives, 18(3), 25-46.

Fama, E. F., & French, K. R. (1992). The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance, 47(2), 427-465.

Fama, E. F., & MacBeth, D. (1973). Risk, return and equilibrium: Empirical test. Journal of Political Economy, 3(81), 607-636.

Ferson, W. E., & Harvey, C. R. (1999). Conditioning Variables and the Cross Section of Stock Returns. The Journal of Finance, 54(4), 1325-1360.

Hansen, L. P., & Jagannathan, R. (1994). Assessing specification errors in stochastic discount factor models. Technical working paper, 153.

Harvey, C. (1989). Time-varying conditional covariances in tests of asset pricing models. Journal of Financial Economics, 24(2), 289-317.

Ipeadata. (2019). Macroeconômico Regional Social. Recuperado de http://ipeadata.gov.br

Jagannathan, R., & Wang, Z. E. (1996). The Conditional CAPM and the Cross-Section of Expected Returns. The Journal of Finance, 51(1), 3-53.

King, M. R. (2009). The cost of equity for global banks: A CAPM perspective from 1990 to 2009. BIS Quarterly Review, 59-73.

Lettau, M., & Ludvigson, S. (2001). Resurrecting the (C)CAPM: A cross-sectional test when risk premia are time-varying. Journal of Political Economy, 109(6), 1238-1287.

Lintner, J. (1965). The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. Review of Economics and Statistics, 47(1), 13-37.

Maroney, N., Naka, A., & Wansi, T. (2004). Changing risk, return and leverage: The 1997 Asian financial crisis. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39(1), 143-166.

Mergner, S., & Bulla, J. (2008). Time-varying beta risk of Pan-European industry portfolios: A comparison of alternative modeling techniques. The European Journal of Finance, 14(8), 771-802.

Mossin, J. (1966). Equilibrium in a Capital Asset Market. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 34(4), 768-783.

Rahman, A. A. (2010). Three-factor capm risk exposures: Some evidence from Malaysian commercial banks. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 6(1), 47-67.

Ribeiro, F., Barbosa, J. S., Fonseca, M. W., & Frega, J. R. (2014). Impactos da crise financeira de 2008: Um estudo sobre as variações do coeficiente beta no mercado de capitais brasileiro. Revista Capital Científico, 12(1), 27-41.

Ross, S. A., Westerfield, R. W., Jordan, B. D., & Lamb, R. (2013). Fundamentos de administração financeira. (9ª ed.). Porto Alegre: AMGH.

Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance, 19(3), 425- 442.

Publicado
07-08-2020
Como Citar
Nonato, V. L. de S., & Tófoli, P. V. (2020). Impacto da crise econômica de 2014 a 2016 sobre o coeficiente beta do Mercado de Capitais Brasileiro. RACE - Revista De Administração, Contabilidade E Economia, 19(3), 441-462. https://doi.org/10.18593/race.23798
Seção
Artigos teórico-empíricos