A estrutura de capital de empresas de pequena dimensão em Portugal: uma abordagem segundo as teorias do Trade-off e da Pecking-order

  • Claudio Eduardo Ramos Camfield Universidade Federal de Santa Maria
  • Guilhermina Maria da Silva Freitas Instituto Politecnico de Coimbra - Business School
  • Marco Rafael Fernandes Correia Universidade da Beira Interior
  • Zélia Serrasqueiro Universidade da Beira Interior

Resumo

Resumo: No corrente estudo analisaram-se os fatores explicativos das decisões de estrutura de capital das Pequenas Empresas (PEs) portuguesas, dado a estrutura de capital destas ter um interesse relevante ao nível econômico-social geral. Neste trabalho centrou-se na teoria Pecking-order (POT) e na teoria do Trade-off, considerando-as mutuamente explicativas e complementares, para avaliar o papel de um conjunto de fatores divididos em três níveis: os internos à empresa, os ligados ao mercado e os ligados ao sistema fiscal. Com base em uma amostra de 2.329 PEs portuguesas, os dados foram sujeitos a uma regressão multivariada. Os resultados obtidos mostram que a rentabilidade, a liquidez e a idade têm um impacto negativo e significativo no endividamento, evidenciando a importância dos princípios da teoria Pecking-order para as decisões de estrutura de capital das empresas portuguesas de menor dimensão. O relacionamento positivo entre a variável dimensão da empresa e o endividamento dá algum suporte à importância da teoria do Trade-off em contexto das decisões de estrutura de capital das pequenas empresas.

Palavras-chave: Teoria Pecking-order. Teoria do Trade-off. Endividamento. Portugal.

 

The small firms’ capital structure in Portugal: an approach to the Trade-off and Pecking-order theories

 

Abstract: The present study analyzes the explanatory factors of the capital structure decisions of the Portuguese Small Companies (PEs), given that the capital structure of these companies has a relevant interest in the general economic-social level. This paper focuses on the Pecking-order (POT) theory and the Trade-off theory, considering them mutually explanatory and complementary, to evaluate the role of a set of factors divided into three levels: the internal to the company, market and the tax system. Based on a sample of 2.329 portuguese PEs, data were submitted to a multivariate regression. The results obtained show that profitability, liquidity and age have a significant impact on indebtedness, evidencing the importance of the principles of the pecking-order theory for the capital structure decisions of smaller portuguese firms. The positive relationship between the firm's variable size and indebtedness supports the importance of Trade-off theory in the context of the capital structure decisions of the companies analyzed.

Keywords: Pecking-order theory. Trade-off theory. Debt. Portugal.

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Biografia do Autor

Claudio Eduardo Ramos Camfield, Universidade Federal de Santa Maria
Possui graduação em Administração pela Universidade Luterana do Brasil (2000), mestrado em Engenharia de Produção pela Universidade Federal de Santa Maria (2006). Atualmente é professor adjunto da Universidade Federal de Santa Maria e aluno do doutorado em Gestão na Universidade da Beira Interior (UBI - Portugal). Tem experiência na área de Administração, com ênfase em Administração de Recursos Humanos, atuando principalmente nos seguintes temas: Gestão de Pessoas, Gestão da Qualidade e Gestão de Empresas Familiares.
Guilhermina Maria da Silva Freitas, Instituto Politecnico de Coimbra - Business School
Professora adjunta no Instituto Politécnico de Coimbra - Business School. É licenciada em Economia, mestre em Contabilidade e Finanças Empresariais e doutoranda em Gestão na Universidade da Beira Interior - Portugal.
Marco Rafael Fernandes Correia, Universidade da Beira Interior
Engenheiro Elétromecânico, possui mestrado em Gestão e é doutorando em Gestão na Universidade da Beira Interior - Portugal.
Zélia Serrasqueiro, Universidade da Beira Interior
Professora Catedrática no departamento de Gestão e Economia da Universidade da Beira Interior. É licenciada e doutora em Gestão. Coordena o grupo de investigação em finanças e tem atuação nas seguintes áreas de investigação: Corporate Finance; Financial Institutions and Small Business Financing; Small Business Management and Entrepreneurship.

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Publicado
23-04-2018
Como Citar
Camfield, C. E. R., Freitas, G. M. da S., Correia, M. R. F., & Serrasqueiro, Z. (2018). A estrutura de capital de empresas de pequena dimensão em Portugal: uma abordagem segundo as teorias do Trade-off e da Pecking-order. RACE - Revista De Administração, Contabilidade E Economia, 17(1), 365-388. https://doi.org/10.18593/race.v17i1.15434
Seção
Economia e Finanças